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零售行業需求還沒敲門 復蘇仍需等待
民間信用貸款土地銀行信貸利率試算信貸年息土信貸南投名間土信貸商貿零售指數近期走勢圖 資料來源：Wind資訊 張常春/制圖與意外放緩的GDP（國內生產總值）增速一致，一季度的消費增速也低於市場預期。根據國傢統計局4月15日公佈的數據，一季度社會消費品零售總額整體增速為12.4%，較去年同期回落2.4個百分點（扣除價格因素實際回落0.1%），比上年全年回落1.9個百分點。消費數據未好轉一季度零售再探底3月份限額以上企業商品零售額為8474億元，同比增長11.4%，較去年同期大幅回落5.7個百分點，較1~2月略增0.4個百分點。剔除建築建材、石油及制成品類、汽車類以後的增速為15.08%，較去年下滑3.8個百分點。由於石油及制成品類、汽車類銷售額回落顯著（-16%和-2.6%），且這兩個部分占限額以上企業商品零售額的比重分別達18%和26%，因此拉低瞭整體增速兩個以上百分點。整體來看，3月份的零售數據雖相對1~2月環比略有回暖跡象，但較去年同期沒有明顯好轉。一季度的整體消費增速受到經濟增長放緩、汽車和石油制品銷售下滑、CPI（消費者物價指數）回落、政府嚴控公款消費等因素的影響，未能延續去年下半年以來的企穩回升勢頭，相較於去年7月13.1%的社零額增速（扣除價格因素實際增12.2%）的低點再次探底。餐飲遇冷百貨表現好於超市由於政府近段時間嚴抓幹部作風建設、控制公款消費和支出，一季度餐飲收入同比僅增長8.5%，增速比上年同期回落4.8個百分點，比上年全年回落5.1個百分點，限額以上高檔酒店的餐飲收入下降程度更為明顯，部分拉低瞭社零增速。剔除餐飲收入，商品零售額增長12.9%，較去年同期和去年全年分別回落2.1和1.5個百分點。3月份百貨類商品的銷售表現整體好於超市。雖然服裝鞋帽類和化妝品類的增速較去年同期略有下降，但金銀珠寶類銷售增速較去年3月大幅提升16%，達到26.3%，顯著快於社零整體增速。3月份金銀珠寶品類、服飾鞋帽品類分別較1~2月環比上升8%和12%，反映出隨著天氣回暖，人們對百貨商品的消費意願有所回升。消費再創新低板塊估值仍面臨壓力今年一季度，反對公款消費、鋪張浪費等政策的大力推行、春節期間“高速免費”政策鼓勵出遊、異常的暖冬天氣和禽流感疫情的傳播，都對短期消費產生瞭負面影響。此外，經濟和投資增速的進一步放緩、一線城市房價再創新高、社會貧富差距懸殊等問題更從深層次壓制瞭居民消費意願和購買力。在這些因素的綜合作用下，零售行業在經歷瞭過去近半年的短暫、緩慢且艱難的回升後，一季度再度陷入近年來的新低。雖然略顯起色的3月單月數據給瞭市場些許溫暖的信號，但確定板塊是否能夠告別需求底部以走向復蘇，仍需要一段時間。從終端企業層面來看，由於消費需求復蘇再度推遲，且不少企業年報低於預期，板塊估值依然面臨較大壓力。我們認為對於部分重資產且現金流穩定的公司，板塊的低估值提供瞭一定的安全邊際，未來下行風險很小。若這些公司因年報、一季報隨板塊調整而下跌，則可以考慮買入。基於此，我們繼續推薦自有物業高、凈現金占市值比高的公司，以及享受制度紅利釋放三四線龍頭等。 （作者系平安證券分析師）var page_navigation = document.getElementById('page_navigation');if(page_navigation){ var nav_links = page_navigation.getElementsByTagName('a'); var nav_length = nav_links.length;//正文頁導航加突發新聞 if(nav_length == 2){ var emergency = document.createElement('div');emergency.style.position = 'relative';emergency.innerHTML = '
新聞來源http://news.hexun.com/2013-04-17/153233846.html
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